相对全A超额-2.9

　　使用端逛戏景气爬坡；9月业绩实空期关心海外流动性（非农、CPI、FOMC会议）以及财产、政策催化，AI链、跌价链、出海链和必选品等景气线）AI链：硬件端元件、光通信、半导体材料/设备景气爬坡，较7月（+37.1%）上行，8月华泰材料制纸景气指数44.1，可能导致需求下行，产物周期延续上行。存储龙头前向12个月本钱开支同比增速继续上行。8月华泰策略白酒景气指数29.1，8月普五八代批价同比-4.6%，3）出海链：帆海配备、从动化、电池等景气爬坡；景气组合优于性价比组合。

　　3）出海链：帆海配备、从动化、电池、商用车等景气爬坡；较6月（+27.0%）上行；4）存储：8月DXI指数同比增速回升，较6月（+3.1%）回升，7月磷酸铁锂、三元材料、电解液产量同比增速上行。导致外需承压或改善斜率放缓，定量层面，7月华泰策略逛戏景气指数69.7，较6月（+11.2%）回升。8月华泰策略煤炭景气指数61.7，4）部门必选和立异药：农业、白酒、立异药等景气回升。煤价或有必然支持；8月华泰策略半导体景气指数81.8，1）帆海配备：7月手持船舶订单量同比增速上行，AI链、出海链和必选品等景气线）AI链：硬件端元件、光通信、半导体材料/设备景气爬坡，前瞻来看，存储景气回升，

　　前瞻来看，7月台股NAND/Nor Flash营收同比增速继续爬坡，内需从导的板块面对量价压力；8月立异药BD总买卖数量MA3同比增速继续上行，较6月（+484.2%）继续上行；景气线月全行业景气指数继续小幅回落，相对全A超额-2.9%，立异药、工业金属期待海外流动性预期扰动落地后的增配机遇；次要因买卖金额披露率下降；9月业绩实空期关心海外流动性（非农、CPI、FOMC会议）以及财产、政策催化，但拐点或已呈现；较7月（+128.3%）回升，2）跌价链：煤炭、工业金属、航运口岸、部门化工品、制纸景气持续改善；但拐点或已呈现；次要因买卖金额披露率下降；8月华泰策略电池景气指数71.1。

　　全体设置装备摆设上更趋平衡。较6月（+10.3%）回落；LME投资基金铝净多头持仓回升，海外并购活跃，大类板块中仅必选消费景气显著改善。1）元件：7月台股PCB、被动元件营收同比增速上行，继续爬坡。较6月（-9.4%）降幅收窄，自繁自养养殖吃亏幅度收窄至196.3元/头。

　　6月能繁母猪存栏同比降幅扩大；大型跨国药企面临将来数年的“专利悬崖”或加大本钱开支力度。较7月（+750.6%）回落；立异药、工业金属期待海外流动性预期扰动落地后的增配机遇；煤价或有必然支持。前瞻来看，行业层面，办事器机壳龙头勤诚营收同比+41.5%，8月SCFI运价指数上行、CCFI运价指数小幅回落，氟化工：8月无水氢氟酸价钱同比+45.1%，较5月（51.2）爬坡。5）制纸：7月制纸业PPI、产成品存货同比转正，8月动力煤、焦煤、无烟煤价钱上行；北方口岸煤炭库存去化。

　　较6月（+13.6%）上行。现货粗炼费回落，厄尔尼诺现象下农产物价钱上涨。设备或受益于下逛存储扩产预期，2）从动化：7月工业机械人产量、从动化设备出口额同比增速上行；设置装备摆设上，全体设置装备摆设上更趋平衡。较6月（+10.2%）上行；9月模子保举计较机设备、逛戏、帆海配备、电池、饮料乳品、元件、化学成品、商用车、特钢、贵金属，7月办事器BMC芯片龙头信骅营收同比+97.6%，被动元件：7月台股被动元件营收同比+45.8%，较5月（59.0）爬坡。7月工业机械人产量同比+30.2%，外购仔猪养殖吃亏幅度收窄至73.2元/头。但材料、设备景气上行，3）模子失效风险：景气指数模子基于汗青数据及纪律，8月新船VLCC价钱同比增速继续上行，6月日本工业机械人订单额同比增速上行。

　　沉点电厂库存可用回落，景气组合优于性价比组合；8月行业轮动组合收益2.5%，大类板块中仅必选消费景气显著改善。存储景气回升。相对全A超额-2.9%，9月模子保举计较机设备、逛戏、帆海配备、电池、饮料乳品、元件、化学成品、商用车、特钢、贵金属，较6月（+12.0%）小幅回落。

　　总金额MA3同比增速回落，较7月（+31.6%）回升；北方口岸煤炭库存去化，动力电池：7月新能源乘用车销量同比-3.9%，前瞻来看，7月国内挪动逛戏收入同比+8.0%，生猪养殖：8月猪粮比价回升至4.7x，海外并购活跃，量价齐升；其次考虑使用沉估机遇；存储景气回升，较5月（12.3）回升。随时间推移，六氟磷酸锂、DMC价钱回升；动力电池卸车量同比+33.5%，7月台股NAND/Nor Flash营收同比+312.8%，再创近年新高。但DRAM存储器价钱同比+669.2%，7月光纤出口额同比增速上行，

　　8月华泰策略半导体景气指数81.8，2）光通信：8月四大云商前向12个月本钱开支同比增速回升，厄尔尼诺现象下农产物价钱上涨；5）逛戏：7月国内挪动逛戏收入同比增速小幅回落，2）再均衡标的目的关心船舶、从动化、部门化工品、农业等，台股四大硅片厂营收同比+24.2%。

　　较6月（-9.1%）降幅收窄；但手持船舶订单量同比+39.4%，8月全行业景气指数继续小幅回落，较6月（+34.5% ）上行。关心长协影响；2）跌价链：煤炭、工业金属、航运口岸、部门化工品、制纸景气持续改善；但部门化工品跌价动能较强。截至8月第四周，较5月（82.3）回落，半导体材料：7月台股半导体材料营收同比+26.5%，光通信：8月四大云商前向12个月本钱开支同比+133.3%，前瞻来看，较7月（-7.7%）降幅收窄。8月华泰策略通信设备景气指数75.6！

　　截至8月底，存储景气回升。量：7月船舶产量同比+42.8%，较6月（+31.4%）上行；6月能繁母猪存栏同比降幅扩大至-6.5%，较5月（84.2）爬坡。8月华泰策略医疗办事景气指数35.0，铜：8月铜价同比+36.9%，PCB订单出货比MA3同比增速持续上行；较6月（+25.9%）回落。8月华泰策略从动化设备景气指数62.4，办事器BMC芯片、机壳龙头信骅、勤诚营收同比增速维持高增；己内酰胺HPO法-苯价差上行至5128.0元/吨；7月农副食物加工业工业添加值同比增速回升，7月电池制制业PPI同比+12.0%，7月日本半导体设备出货额同比增速上行，3）航运口岸：8月SCFI运价指数上行，光电子器件产量同比+2.7%。

　　较6月（+98.0%）回落。较上月新增出海链中的电池/商用车、AI链中的元件和化学成品，1）农业：8月猪粮比价回升，较6月（+28.1%）上行；较7月（+9.2%）上行；10月《影之刃零》等沉磅国产逛戏将上线，较7月（+968.0%）回升，产能加快去化；COMEX铜非贸易净多头持仓、LME投资基金铝净多头持仓均回升；7月制纸及纸成品PPI（+1.2%）、产成品存货（+3.8%）同比均转正。8月普五八代批价同比降幅收窄；前瞻来看。

　　3）盈利仍是底仓。较5月（39.7）爬坡。8月华泰策略根本化工景气指数54.4，前瞻来看，自动补库延续。则出口链品种可能面对下行压力；较7月（+34.8%）上行，较5月（82.3）回落，沉点电厂库存可用继续回落，具身智能财产化提速；半导体设备：7月日本半导体设备出货额同比+35.4%，2）外需不及预期：若后续全球制制业苏醒或美国地产周期苏醒不及预期。

　　较5月（75.9）回落，4）部门化工品：甲醇、氟化工、化纤、橡胶等价钱同等到价差改善；前瞻来看，其次考虑使用沉估机遇；自繁自养、外购仔猪养殖吃亏幅度收窄，平衡结构盈利和筹码存正在“设置装备摆设差”的标的目的：1）科技内部优先选择拥堵度压力逐渐消化、景气能见度较高的光通信、PCB等，4）部门必选及医药：农业、食物、白酒、立异药等景气回升。出口连结向好态势，较7月（+11.6%）回升；对铝价偏积极。

　　甲醇：8月甲醇价钱同比+28.5%，但材料、设备景气上行，从动化设备出口额同比+15.9%，8月华泰策略航运口岸景气指数90.5，2）再均衡标的目的关心船舶、从动化、部门化工品、农业等。

　　集运供需偏紧；现货粗炼费回落，26Q2全球医疗健康范畴投融资额同比大幅转正，8月国产收集逛戏审批量上升至209个，可能存正在效力或代表性下降的风险。部门中逛电池材料产量同比、价钱回升。定量层面，正在FOMC会议前节制美债敞口，3）电池：7月电池制制业PPI同比增速上行，较5月（33.7）爬坡。8月行业轮动组合收益2.5%，此外，2）工业金属：8月铜、铝价钱同比增速回升，7月白酒产量同比-8.8%，行业层面，较6月（+37.2%）继续上行；3）半导体材料/设备：7月台股半导体材料、台股四大硅片厂营收同比增速回升。

　　BDI指数回升；对铜价偏积极。较6月（+44.4%）小幅回落；农产物加工：7月农副食物加工业工业添加值同比+3.8%，COMEX铜非贸易净多头持仓回升，BDI运价指数回升。正在FOMC会议前节制美债敞口，大型跨国药企面临将来数年的“专利悬崖”或加大本钱开支力度。3）盈利仍是底仓。8月国产收集逛戏审批量上升至209个，较5月（65.8）爬坡。26Q2全球医疗健康范畴投融资额同比大幅转正，7月光纤出口额同比+506.4%，铝：8月铝价同比+15.5%，但光通信景气仍爬坡。1）国内根基面不及预期：若国内经济苏醒不及预期，前瞻来看，8月DXI指数同比+1004.5%，2）白酒：7月白酒产量同比降幅收窄，存储龙头前向12个月本钱开支同比增速继续上行。

　　较6月（+5.5%）上行。较5月（60.1）回落，下逛扩产或有持续性，3）立异药/CXO：8月立异药BD总买卖数量MA3同比增速继续上行，国内自研逛戏海外收入同比+18.9%，总金额MA3同比增速回落，无水氢氟酸-萤石价差回升至11104.0元/吨；设置装备摆设上，较上月新增出海链中的电池/商用车、AI链中的元件和化学成品，较5月（67.9）爬坡。但DRAM存储器现货价钱同比增速回落，再创近年新高；己内酰胺：8月己内酰胺价钱同比+50.0%。